交易季又回来了！这是华尔街许多人的想法，他们预计唐纳德·特朗普的连任将引发新一轮的并购活动。拜登时代的大型交易或将重新燃起——其中包括Alphabet、英特尔、高通等知名品牌——这些交易曾因反垄断原因被阻止，或干脆被放弃。各家公司认为现在是再次尝试的时候了。

重启受阻的并购案的气氛更为有利，部分原因是许多人预测联邦贸易委员会现任主席、著名反垄断鹰派人物莉娜·汗将很快离任。预计特朗普将求助于现任两名共和党联邦贸易委员会委员中的一人担任该机构的代理负责人。

Constellation Research 副总裁兼首席分析师利兹·米勒表示：“随着莉娜·汗的离任，我们将看到在特朗普政府宣誓就职之前，一些大规模的并购行动就已经启动。这将是一个有趣的时期，因为人们已经准备好消费和创新。”

与此同时，业内人士表示，司法部可能会放弃最近对交易产生负面影响的言论和政策。一位业内人士表示：“拜登政府只是拖延了审查过程，使其变得更长、更昂贵，从而阻碍了许多交易。”

拜登的监管机构在2023年发起了创纪录的50项执法行动，以修复或阻止并购交易。许多人指责拜登的反垄断热情导致并购放缓。根据Dealogic的数据，美国宣布的并购数量比2021年减少了34%，当时有创纪录的15,582笔交易。

瑞穗金融集团旗下瑞穗美洲银行投资与企业银行业务主管Michal Katz表示：“美国联邦贸易委员会和美国司法部在过去四年中推行的政策无疑阻碍了交易活动，也使得企业无法判断完成交易的可能性，从而降低了交易的意愿。 ”

由于监管干预而夭折的最大交易之一是英伟达以400亿美元收购Arm的提议，该提议于2020年9月宣布，当时特朗普仍在任。正是拜登的联邦贸易委员会于2021年12月起诉阻止了这笔芯片合并，导致英伟达在几个月后（2022年）取消了这笔交易。现在，英伟达收购这家芯片设计公司的可能性很小。Arm于2023年秋季上市，目前市值约为1450亿美元。

尽管遭到监管机构的反对，一些交易仍得以推进。微软于2022年1月提出以68 亿美元收购视频游戏开发商动视暴雪。尽管联邦贸易委员会提起诉讼阻止该交易，但一名联邦法官站在了两家公司一边，允许合并继续进行，不过该机构目前正在对该裁决提出上诉。

虽然涉及英伟达等巨头的交易受阻成为头条新闻，但律师事务所Pillsbury Winthrop Shaw Pittman的合伙人Michael Sibarium表示，拜登的反垄断政策也对小型交易产生了影响。Sibarium表示，部分原因是审查过程冗长，微软等大公司可以更好地应对，而小公司可能缺乏资源。“如果你是世界上最富有的公司之一，如果你想打架，你就有钱打架。而且你可以通过聘请一队又一队律师来加快进程。”

特朗普执政期间，反垄断法不会完全被废除。在当选总统的第一任期内，监管机构对大型科技公司发起了多起诉讼。正是特朗普的司法部对谷歌的搜索垄断提起了反垄断诉讼，并在今年做出了一项具有里程碑意义的裁决。在特朗普执政期间，监管机构还以反垄断为由起诉Facebook，并呼吁禁止TikTok。

几乎所有人都预计明年交易（包括并购和IPO）将会增加。Michal Katz，华尔街已经有四年时间习惯特朗普了。她表示，虽然目前还不清楚特朗普会兑现哪些竞选承诺，但特朗普是一个“已知的未知数”。

她表示：“我们将看到（IPO和并购）交易活动的增加，因为选举的不确定性已经消除。”

以下是2025年可能获得批准的五笔超大规模交易：

Kroger-Albertson

2022年10月，Kroger同意以246亿美元收购Albertsons ，这将使两家竞争对手合并成为历史上最大的超市。今年2月，联邦贸易委员会起诉阻止该交易，称合并将导致食品杂货和其他家庭必需品价格上涨。俄勒冈州、科罗拉多州和华盛顿州三个不同州的法官正在审查此案，其中西雅图的一位法官原定于11月15日发布裁决，但后来推迟了。自11月5日总统大选以来，Kroger的股价上涨了约4%，而Albertsons的股价上涨了约3%。

Alphabet-HubSpot

据媒体报道，Alphabet在今年早些时候考虑出价250亿美元收购CRM提供商HubSpot 。谈判未进入尽职调查阶段，Alphabet就放弃了。另外，谷歌曾就以230亿美元收购网络安全公司Wiz进行磋商，但交易破裂。这两笔交易都将成为谷歌有史以来最大的一笔交易，而且都有可能受到反垄断审查，这可能是谷歌决定取消这两笔交易的原因。在特朗普的领导下，审查可能会放宽，从而为谷歌收购Wix或Hubspot打开大门。然而，特朗普和共和党在文化上与大型科技公司有矛盾，这意味着谷歌的日子可能比其他公司更难过。HubSpot的股价自11月5日以来已飙升27%。与此同时，Wiz表示正在寻求IPO。

高通-英特尔

据称，高通于9月与英特尔接洽，希望收购这家陷入困境的芯片制造商。据彭博社报道，高通因等待美国总统大选结果而放弃了这笔交易。报道称，合并可能会受到包括美国和中国在内的全球反垄断监管机构的严格审查。自大选以来，英特尔股价上涨了约9%。

Tempur Sealy-Mattress Firm

全球最大的床垫供应商和制造商Tempur Sealy于2023年5月同意以40亿美元收购竞争对手Mattress Firm。7月，美国联邦贸易委员会投票阻止了这笔交易，理由是一旦Tempur Sealy收购Mattress Firm，它将拥有“压制竞争并提高数百万消费者床垫价格的能力和动机”。9月，泰普尔丝涟表示，它相信“诉讼程序可以在未来几个月内成功完成”，并预计交易将在2024年晚些时候或2025年初完成。它还同意剥离Mattress Firm的一些零售店及其Sleep Outfitters子公司。10月，Tempur Sealy提交了一份动议，要求德克萨斯州地方法院法官颁布初步禁令，以阻止联邦贸易委员会定于12月4日开始的行政程序。联邦贸易委员会还在德克萨斯州南区提起联邦法院诉讼，以阻止该合并，该合并于11月11日开始，目前仍在进行中。自大选以来，Tempur Sealy的股价已上涨逾11%。

新日铁-美国钢铁公司

日本新日铁公司于2023年宣布斥资近150亿美元收购美国钢铁公司，这一交易的命运尚不明朗。拜登政府已表示将阻止该交易。美国外国投资委员会正在审查这笔交易，但尚未发布最终建议。此次合并遭到特朗普和美国钢铁工人联合会的强烈反对。新日铁公司董事长兼首席执行官桥本英二11月13日对日本周刊《春刊文春》表示，如果监管机构阻止收购，他不排除起诉美国政府的可能性。自11月5日以来，美国钢铁公司的股价已上涨约6%，而新日铁的ADR则上涨了约2%。

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