今年投资者对美国经济将实现“软着陆”的信心日益增强，但唐纳德·特朗普当选为美国下一任总统使前景变得复杂。

一些经济学家现在认为，如果特朗普兑现其关键的竞选承诺，美国很可能会再次面临通胀复苏。

诺贝尔经济学奖得主、哥伦比亚大学教授约瑟夫·斯蒂格利茨上周二在一个年度投资会议上表示：“我们正处于软着陆阶段。但这将于明年1月20日结束。”

特朗普及其提议的政策被认为可能加剧通胀，因为他在竞选中承诺对进口商品征收高额关税、为企业减税以及限制移民。这些政策还可能给本已膨胀的联邦赤字带来压力，使美联储的利率路径进一步复杂化。

高盛首席经济学家扬·哈祖斯上周四在给客户的报告中写道：“最大的风险是全面征收关税，这可能会严重打击经济增长。”

凯投宏观首席全球经济学家詹妮弗·麦基翁上周也在一份报告中承认，通胀存在“上行风险”，“部分源于特朗普提出的关税和移民政策”。

上周三，美国银行发布的最新全球基金经理调查显示，市场对“无着陆”情景的预期增强，即经济继续增长，但通胀压力依然存在，从而导致央行更长时间维持高利率政策。

关税是特朗普竞选期间最受关注的承诺之一。特朗普承诺对所有贸易伙伴征收至少10%的关税，其中包括对中国进口产品征收60%的关税。

“这将导致通货膨胀，”斯蒂格利茨说：“然后你开始考虑通货膨胀螺旋：物价上涨，工人会要求更高的工资。然后如果招来关税报复，后果不堪设想。”

明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利将可能采取的报复措施归类为“针锋相对”的贸易战，这将导致美国通胀在长期内维持高位。

斯蒂格利茨表示：“如果通胀上升，美联储主席杰罗姆·鲍威尔将提高利率。”

“利率上升加上其他国家的报复，全球经济将放缓。然后，最糟糕的情况就是通货膨胀和经济停滞，或者经济缓慢增长。”

投资者已降低降息预期以做好准备。根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，自美联储9月1 日首次降息以来，市场目前预计从现在到明年年底降息次数将减少三次。

但美国经济在高利率下仍保持韧性。 10月份零售额再次超过预期，国内生产总值保持强劲，失业率继续徘徊在4%左右，通胀率跌至2%并有所缓和。

此外，目前还不清楚特朗普上任后哪些政策将成为优先事项，或者他是否会全力履行已经做出的承诺。

2025年，共和党不仅稳坐白宫，还控制了众议院并扭转了参议院的局势。

美国银行美国经济团队上周五在一份客户报告中写道：“共和党在选举中大获全胜可能会带来全面的政策变化。”

“存在两种可能的情况，即经济增长率可能超过3%，或者经济可能陷入衰退，”该团队表示：“我们的基本预测是乐观的，但我们的信心不高。随着明年政策议程变得更加清晰，我们将根据需要灵活调整我们的预测。”

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