最新消息显示，美国知名做空机构针对全球最具破坏性的卖空者攻击事件之一，公开发长文回怼印度证监会的质疑。

该机构名为兴登堡研究公司 (Hindenburg Research) ，2023年年初发布报告，指控印度阿达尼（Adani）集团操纵股票、搞财务欺诈，直接导致去年阿达尼集团的市值蒸发高达1530亿美元。

此后，印度市场监管机构开展了对这家印度亿万富翁高塔姆·阿达尼（Gautam Adani）旗下能源帝国的漫长调查。

6月26日，印度证券交易委员会（Securities and Exchange Board of India，Sebi）在的一份“说明报告”中表示，兴登堡关于阿达尼的做空报告中存在虚假和不准确的内容，有误导读者之嫌。

印度证券交易委员会指出：“这些虚假陈述通过选择性披露、鲁莽声明和引人注目的标题构建了一种方便的叙述，以误导报告读者并引起阿达尼集团股票的恐慌，从而最大限度地压低价格。”

该说明报告已发送给兴登堡公司、其创始人内森·安德森、Kingdon对冲基金的创始人兼所有者马克·金登以及毛里求斯投资者K India Opportunities Fund基金。这是印度证券交易委员会对亿万富翁阿达尼家族的旗舰公司阿达尼企业有限公司 (Adani Enterprises Ltd.) 交易活动调查的一部分。

随后，兴登堡周一在其网站上发布了长达46页的反驳信，详细介绍了做空报告的内幕。

印度证券交易委员会的信函首次被披露，该信函称，兴登堡在发表做空报告之前将该报告独家分享给了纽约对冲基金Kingdon Capital Management LLC，而且双方签署了利润分成协议。最终，Kingdon基金在做空交易中赚到的钱比兴登堡多三倍。此外，Kingdon基地还联合了印度最大的一家银行来帮助进行交易。

阿达尼集团的业务范围从能源、采矿到港口，现已收回大部分股票损失。

另类投资管理协会亚太区联席主管Kher Sheng Lee表示：“在发布（做空报告）前与特定投资者分享研究成果，并非罕见的行业做法，尤其是在卖空者中。此类分享的合法性取决于事实，重点在于是否存在操纵市场或从事内幕交易的意图。”

根据印度证券交易委员会的信函，持有K India基金控股权的Kingdon基金与兴登堡签订了利润分享协议，兴登堡将获得其研究成果所衍生证券交易收益的30%。对于阿达尼的空头押注，由于通过K India基金进行交易需要额外的时间和精力，因此兴登堡的利润分成被削减至25%。

截至2022年12月底，Kingdon基金开始认购K India基金的份额，并于2023年1月分两批转移了4300万美元以建立阿达尼集团的空头仓位。Kingdon基金还与印度贷方Kotak Mahindra (International) Ltd.（简称 KMIL）签署了一项协议，以帮助执行交易。

K India基金在2023年1月10日至20日（做空报告发布前几天）通过期货合约建立了85万股空头仓位，并在2月1日至2月22日期间平仓，这些操作产生了2230万美元的收益。作为与卖空者交易的一部分，Kingdon基金欠兴登堡550万美元，截至2023年6月1日，已支付约410万美元。

尽管兴登堡呼吁印度证券交易委员会追查进行欺诈行为的人，而不是揭露欺诈行为的人，但这一事件也体现出，卖空者本身越来越成为监管的焦点。

三年前，美国开始全面调查对冲基金与做空机构研究人员之间的关系，引发整个行业的震动。

当时，美国司法部收集了数十家从事卖空交易的投资公司和研究人员的大量信息，以寻找潜在的交易滥用行为。

Kher Sheng Lee表示：“如果以认真的研究为基础，卖空行为将在价格发现、市场效率和识别潜在的公司治理问题方面发挥至关重要的作用。”

Kingdon基金表示，它已获得法律建议，可以在报告草案公开发布之前进行投资，而不会违反美国法律。

Kingdon基金是业内历史最悠久的对冲基金之一。1983年，马克·金登以200万美元创办了Kingdon基金，2007年其资产增长至70亿美元。马克·金登早在高中时期就开始撰写投资文章，在投资亏损之后，他于2018年全权负责管理该基金。

兴登堡认为，印度证券交易委员会正在压制那些警告投资者的言论：“我们之所以分享这份通知的全部内容，坦率地说，是因为我们认为这完全是一派胡言。其编造目的是为了达到一个预先确定的目的：试图压制和恐吓那些揭露印度最有权势的人所犯下的腐败和欺诈行为的人。”

兴登堡研究官网信息显示，该机构由Nate Anderson创立，专门从事法务金融研究，主要针对企业的会计违规行为、管理或关键服务提供商角色中的不良行为者、未披露的关联交易、非法/不道德的商业或财务报告行为、未披露的监管/产品或财务问题。

在该机构列出的典型案例中，包括2022年5月撰写的关于纳斯达克上市公司奇点未来科技 (Singularity Future Technology) 的文章，该公司的首席执行官Yang Jie因涉嫌在中国经营大规模庞氏骗局而成为逃犯。

2023年3月，Singularity证实其前首席执行官Yang Jie在中国收到了“红色通缉令”。

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